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安全团体首席投资执行官陈德贤:3万亿险资如何既“避雷”又获取稳健报答?

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  2019年上半年,安全平安资金投资组合年化净投资收益率4.5%,同比上升0.3个百分点,年化总投资收益率5.5%,同比上升1.5个百分点。

  “能失掉这样的收益率,不容易。”中国安全团体首席投资执行官陈德贤在吸收21世纪经济报道记者专访时表示,当前全球金融市场正遭遇从前20年以来从未遇到的结构性危险与周期性危险叠加冲击,导致各类别资产价格稳定性骤增,甚至涌现不少爆雷事件。

  陈德贤透露,所幸的是,从前2-3年安全平安资金已提前收紧危险偏好,同时增强逆周期投资,胜利避开一系列爆雷事件的冲击。

  不过,如何确保安全逾2.96万亿元平安资金在连续“避雷”同时获取稳健的报答,关于他而言依然是一项严峻的挑战。

  在陈德贤看来,连续优化大类资产结构、晋升挖掘优质资产以及深度研究提前预判的才能,延续逆周期投资并获取良好波动的NII(净收益收入)报答,是安全险资得以在市场剧烈稳定中保持安稳开展的最大保证。

  “我们觉察,NII收入能起到较强的资产保险垫效应。”陈德贤说,2006年至今,安全险资NII按金额算,平匀每年增长22%。

  “更重要的是,全球经济领先指标具备着三年一个周期的规律,这一轮周期于2018年1月开启,目前已进入中间拐点阶段。这意味着跟着国内货币环境相关于宽松,信贷需求涌现企稳,中国经济可能很快迈入新的企稳反弹周期,为安全险资获取新的优质资产与优化资产结构获取NII报答发明有利条件。”他强调。

  如何“避雷”?

  《21世纪》:2019年以来众多金融资产价格稳定性清楚加大,尤其是信用债等踩雷事件一直,关于此安全平安资金在固定收益类资产配置方面做了哪些调剂?

  陈德贤:今年以来全球良多资产类别稳定性都很大,这背地的主要原因,是受到结构性危险与周期性问题的叠加影响,所谓结构性危险,主要包括人口结构变更带来的人口红利改变、全球债务问题、金融监管趋严,以及民粹主义等方面。某种意义而言,这些问题在从前20-30年未曾具备,但在将来5-10年会逐步浮现出压力。用一句通俗的话懂得,就是从前20年社会开展的主旋律是财产发明与积累,将来社会开展的主旋律可能是财产再调配。

  在2-3年前,我们已开始为此做出调剂,比喻将资产危险偏好逐步收紧,截至目前,我们没有遭遇到大型债券违约损失,持有的公司债危险敞口规模也相关于较小,比喻公司债投资占比仅4.1%,信用债投资则以高信用等级配置为主,94%以上属于AA评级。

  从前2-3年以来,我们不时在增强逆周期投资,其中包括优化资产结构,着重获取良好波动的NII(净收益收入)等。

  比喻在利率债方面,我们拉长了投资久期,目前安全险资的资产组合里,逾7500亿资金配置15年期以上的债券,目前这些债券的利率比2016年略高,比喻10年期国债收益率在2016年是2.6%,现在差不久在3%左右,加上国债免税的政策,因此关于险资而言有相当高的配置价值。更重要的是,通过加大配置超长期国债,我们的资产与负债的缺口随之下滑,数年前我们这个缺口差不久有8年,现在差不久到了5.9年左右。

  此外,我们还斥资约1000亿元配置了优先股,年化收益率差不久在4.9%,但加上股息免税政策,免税后收益率可能达到6.6%;与此同时,我们还关注永续债的投资,依照财政部的规定,持有的永续债属于权益类工具,只要持有满一年股息能够免征所得税,比喻此前中行永续债票面利率为4.5%,但持有一年免税后的实际利率能够达到6%左右,这些资产都能很好地提振险资在固定收益类投资方面的稳健报答率。

  《21世纪》:今年以来A股市场稳定性加大,安全险资在权益类投资方面环抱股市结构变更,以及新会计准则IFRS9实施等因素,做了哪些调剂?

  陈德贤:对权益类投资,中国安全的投资策略调剂不大,仍聚焦高分成、低估值、股权结构相关于疏散、经营稳健、盈利才能强且波动、治理团队执行力较高的大盘蓝筹股进行投资。

  我们也注意到,近期资本市场在关注我们近期举牌了华夏幸福、汇丰银行与中国金茂等股票。事实上,我们不是以收购者的姿态进去的,而是着重通过集中投资、长期投资、晋升净投资收益率以取得相关于稳健的财务报答。比喻我们通过与一些上市公司大股东沟通,能够斟酌按权益法入账,那么在持有期内,收益主要来自上市公司的盈利,不受二级市场股价稳定影响。

  此外,我们也在斟酌通过MOM、FOF等形式选择第三方优秀基金治理人,拜托外部力量晋升险资投资收益。